美元强势加剧全球经济分化配资炒股哪个平台靠谱，K 型复苏风险显著。

过度的美元一强也存在对世界经济产生负面影响的风险

美国经济的突出的强劲还被称为"美国例外主义"，外汇市场全年都保持着买入美元的倾向。但放眼美国以外，欧洲和中国仍未摆脱经济低迷。在欧洲，德国和法国的制造业景气都没有上升，还叠加政局混乱和财政隐忧。从中国来看 ……

世界经济呈现美国和其他国家的两极分化明显的" K 字型复苏"局面。由于吸引全球资金，2024 年美国股市走高和美元升值加强。市场正在谈论的是美国例外主义。这是美国以外的大国、欧洲和中国经济疲软的近年来从未经历过的情况。还需要应对资金集中的副作用和逆流风险。

外汇市场全年都保持着买入美元的倾向。显示美元兑欧元和日元等主要货币的强弱的"美元指数"持续超过 100 点大关，12 月中旬达到 108 点，创出 2022 年 11 月以来、约 2 年零 1 个月的最高水平。

美国一强的象征是股票市场。美国上市企业合计的总市值时隔 21 年首次达到全球一半以上。从今年的股价涨幅来看，美国标准普尔 500 指数上涨 24%，日经平均指数上涨 17%，上证综合指数上涨 13%，欧洲斯托克 600 指数上涨 5%，美国排在首位。

投资资金集中于美国股票背景中，存在与全球服务业的繁荣形成鲜明对比，制造业出现停滞的现象。投资者增加了对包括 IT ( 信息技术 ) 在内的服务业著名企业的投资，美国企业在该领域的强势非常突出。与制造业较多的日本、德国股市等相比，资金更容易流向美国股票。

在日本 Asset Management One 负责资产配置的解决方案战略投资部门负责人岩间恒指出，"特朗普政府提出的关税上调也是以商品为对象。虽然 IT 和服务行业的竞争力较高的企业的股价偏高，但是资金流入相关股票的环境在一段时间内不会改变"。

美国经济"不着陆"？

美国经济的突出的强劲还被称为"美国例外主义（US Exceptionalism ) "，成为了市场的热门话题。尽管面临高物价、货币紧缩，强势态势仍在持续。

回顾 2023 年末至 2024 年初，当时市场上有不少观点认为，美联储 ( FRB ) 将在 2024 年以 0.25% 的幅度降息 5～6 次。但是，由于经济强劲，实际上仅为包括 0.5% 幅度在内的 3 次。

可以在经济不停滞的情况下消除通货膨胀的软着陆前景，已经转变为经济不下滑的不着陆这一看法。美国银行 ( BofA ) 12 月 17 日公布的 12 月份机构投资者调查结果显示，60% 的投资者回答称"美国将在 2026 年中期之前避免经济衰退"。

但放眼美国以外，欧洲和中国仍未摆脱经济低迷。在欧洲，德国和法国的制造业景气都没有上升，还叠加政局混乱和财政隐忧。从中国来看，领导层确定了通过财政扩张刺激经济的方针，但看不到摆脱房地产不景气的迹象。

"强势美元的漫长冬季"

" K 字型复苏"导致的资金集中于美国一极也蕴含风险。特别是美元一强，意味着其他货币兑美元的价值下降。各国货币贬值将导致通货膨胀和美元债务的增加，给经济和金融形势投下阴影。

上次使用" K 字型复苏"表述是在新冠疫情后的复苏期。在 2022 年，随着同年 2 月俄罗斯入侵乌克兰，世界各地的燃料和食品等的进口价格上涨。斯里兰卡和埃及等国家纷纷向国际货币基金组织 ( IMF ) 请求金融支援。点燃导火索的是美元暴涨引起的货币贬值。

"强势美元的漫长冬季"，国际金融协会 ( IIF ) 12 月 19 日发表了以此为题的报告，并呼吁人们警惕美元升值的副作用。美元升值将束缚新兴市场国家央行的手脚。如果为了支撑国内经济而降息，会加深货币贬值，产生通货膨胀压力。

当前光伏产业链由于产能过剩，产业链价格持续下降，引发行业开工率快速下降。在开工率下降过程中，不同品牌定位、不同区域的产能开工率展示出巨大差异，我们认为在当前行业背景下，开工率的差异一定程度上体现了产能的核心竞争力。基于以上假设，我们按照开工率将硅料、硅片、电池、组件的产能进行排序，按照开工率高低平均分为3类，观察在行业终端需求增速在20%的场景下，各个环节的需求覆盖当前开工率前2/3的产能对应的时间。我们得出的结论是：硅料、电池出清时间可能在2025年末-2026年，组件出清时间可能在2026年，硅片出清时间可能在2027年。

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英国富达国际 ( Fidelity International ) 对此表示担忧配资炒股哪个平台靠谱，称"美国的强大一直支撑着世界其他国家，但可能会变得更加内向、更具保护主义色彩"。2025 年需要注意是否会出现因贸易战和货币贬值而经济状况急剧变化的国家。

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