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苏州"芯片全科医院"冲刺上市。

芯东西 12 月 24 日报道，12 月 20 日，苏州半导体公司胜科纳米科创板 IPO 注册生效，距离上市只差一步之遥。

胜科纳米成立于 2012 年 8 月，是国内第三方半导体检测分析实验室头部企业，为半导体全产业链客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析等分析实验，被形象地喻为"芯片全科医院"。

分析测试是半导体产业链中不可或缺的重要组成部分，第三方实验室行业近年来取得了快速发展。但总体来看，中国大陆半导体第三方实验室产业起步相对较晚，在品牌效应、对全球顶尖人才的吸引力等方面仍有待提升。

胜科纳米对先进制程的覆盖能力可以达到3nm，典型客户包括国内外知名芯片设计厂商客户 A、卓胜微、高通、博通；国内头部晶圆代工厂华虹集团、客户 H；全球封测巨头日月光、长电科技；全球领先半导体设备供应商应用材料、北方华创；国内显示面板龙头京东方、天马微；国内 LED 芯片龙头华灿光电等。

其法定代表人是控股股东暨实际控制人、董事长、总经理李晓旻。今年 9 月，该公司被认定为国家级专精特新"小巨人"称号。

此次 IPO，胜科纳米拟募资2.97 亿元，用于投资苏州检测分析能力提升建设项目。

01.70 后北大微电子校友创业，境内外均有业务布局

李晓旻担任胜科纳米董事长、总经理，对胜科纳米的股东大会和董事会决议以及重大经营决策事项具有重大影响。

他出生于 1975 年 4 月，中国国籍，拥有新加坡永久居留权，本科毕业于北京大学微电子专业，硕士毕业于新加坡国立大学电子工程专业，2001 年 4 月 ~2004 月 10 月在新加坡科技研究局微电子研究所做研发工程师。

2004 年 10 月，李晓旻在新加坡创立商业化第三方检测分析实验室新加坡胜科纳米，并担任总经理。2012 年紧抓国内半导体产业向中高端发展的契机，他回国在苏州成立胜科纳米，形成境内外业务布局。2017 年，胜科纳米正式将新加坡胜科纳米收购。

胜科纳米董事长、总经理李晓旻（图源：胜科纳米）

胜科纳米 4 位核心技术人员持股情况如下：

其中乔明胜是北京大学 94 级微电子专业本科校友，2020 年 8 月开始任职于胜科纳米，担任研发部前沿技术部负责人。

截至 2024 年 6 月 30 日，胜科纳米有 567 名员工，其中研发人员共 95 人，占总人数的 16.75%；拥有共32 项境内发明专利，已在失效分析（FA）、材料分析（MA）及可靠性测试分析（RA）等领域形成了多项核心技术。

今年上半年，胜科纳米计提的职工薪酬为 7001 万元，存在后续人力成本上升的风险。

02. 先进制程覆盖 3nm，三年半营收逾 10 亿元

2021 年到 2024 年上半年，胜科纳米累计营收超过10 亿元，累计净利润超过2 亿元。2024 年 1-9 月，该公司实现营收 2.94 亿元，较去年同期增长 4.49%，实现收入规模稳定增长。

2021 年 ~2024 年上半年胜科纳米营收、净利润、研发投入变化（单位：亿元，芯东西制图）

胜科纳米预计其 2024 年营收在4.15 亿 ~4.25 亿元区间，同比增长5.33%~7.87%；归母净利润达8000 万 ~8600 万元，同比下降 18.81%~12.72%，主要受新老实验室扩建、新产能建设影响。

从技术水平来看，胜科纳米提供的分析实验更多地聚焦先进工艺，其中对先进制程的覆盖能力可以达到3nm，与同行业可比公司相比处于相对靠前的位置。

报告期各期，该公司来自于先进制程（28nm 及以下制程）、高端特色工艺（高性能模拟芯片、高集成度射频芯片、高容量内存芯片、高密度光电器件、功率半导体器件等）、先进封装（混合键合、晶圆级封装、2.5D 封装、3D 封装、系统级封装等）、先进材料（第三代半导体材料、大硅片、光刻胶）等先进工艺领域的收入规模较高且逐年上涨，今年上半年收入占比已达77.29%。

报告期内，该公司综合毛利率水平分别为 54.41%、53.84%、54.28%、45.04%，整体处于较高水平，反映出公司具有较强的盈利能力。

其与同行业可比公司的综合毛利率比较情况如下表所示：

目前除在新加坡、苏州两地设有实验室外，胜科纳米已拥有新加坡、苏州、南京、福建、深圳、青岛六个检测分析实验室，并在马来西亚设立市场服务团队。

其深圳、青岛实验室业务拓展均取得明显进展，其中青岛实验室于 2024 年 8 月、9 月均已实现单月盈利，深圳实验室收入金额也快速提高，预计2025 年全年深圳、青岛实验室均可实现盈利。

相比之下，其他国内竞争对手的业务均布局于境内。

胜科纳米正在推进苏州总部中心项目以及本次募集资金投资项目的建设，预计建成后每年分别新增固定资产折旧金额约1600 万元和3500 万元。若胜科纳米无法快速扩大收入规模或将成本转嫁给下游，则可能对其未来业绩、毛利率造成不利影响。

该公司经营规模的扩大使得流动负债规模也有所提高，各期末的负债金额为 3.13 亿元、5.67 亿元、6.86 亿元、7.59 亿元，增长较快。

03. 服务 2000 余家全球客户，包括高通、华虹、日月光等行业龙头

第三方实验室检测分析的发展与 Fabless 模式的兴起类似，半导体企业将失效分析等检测分析工作更多地交由专业第三方实验室执行也被称作Labless 模式，这一概念近年来已逐步受到市场认可。

Labless 是 Lab（实验室）与 Less（无，没有）的组合，是"无自建实验室"的运作模式，在现阶段半导体产业发展中也涵盖了"轻实验室"模式，即未购置大量检测分析实验设备而主要委托第三方进行检测，与厂内自建实验室 In-House Lab 模式相对。

根据中国半导体行业协会数据，2023 年我国半导体第三方实验室检测分析市场规模已达 80 亿元，2027 年行业市场空间有望达到 180-200 亿元，行业未来成长性良好。

胜科纳米主要采用以销定产的生产模式，实行订单式生产。目前该公司已掌握多类型产品的检测分析能力，累计服务全球客户2000 余家，客户类型覆盖半导体领域全产业链，客户群体包括芯片设计、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、设备厂商、模组及终端应用客户、科研机构及院校等。

2024 年以来，该公司持续加强与客户 A、客户 H、客户 F、应用材料、华虹集团、客户 L、华润微电子等已有重点客户的合作，截至 2024 年 10 月 31 日其在手订单总金额合计约为1.13 亿元，同比增长24.68%。

胜科纳米持续获得半导体产业链顶尖企业的认可，与大客户客户 A的合作关系紧密，报告期内收入快速增长，且获评客户 A- 优秀质量专项奖；是亚太地区首家获得赛灵思官网认可的第三方检测分析实验室，与同行业相比具有一定优势；与赛默飞、日立、蔡司等全球顶尖分析仪器厂商均建立了良好的战略合作关系。

另一方面，该公司积极开拓其他客户并取得良好成效，2024 年以来已与客户 M、中兴通讯、屹唐半导体、通富微电、中科院微电子所、客户 N、比亚迪半导体、擎方科技、歌尔股份等客户进行深度接洽并建立合作关系，进一步保障了公司未来收入增长的持续性。

我国分析仪器行业起步较晚，特别是半导体行业的分析仪器市场基本为海外厂商垄断，造成了国内半导体检测分析厂商的分析仪器普遍依赖进口的现状。

报告期内，胜科纳米重要供应商包括赛默飞集团、滨松集团、蔡司集团、日立集团、Micro Control Company等，对第一大供应商的采购金额占采购总额比重分别为 49.67%、60.23%、67.70%、68.08%。

04. 失效分析、材料分析收入领先

近年来，在全球半导体产业整体快速发展的大背景下，产品制造过程的低容错率与技术方法的更新迭代助推着半导体检测分析需求的增长。

国际领先的综合性检测分析实验室可覆盖较为全面的半导体检测分析项目，而专业化的半导体检测实验室最初则以中国台湾地区的实验室为主。

由于半导体客户对检测分析服务的时效性要求较高，第三方实验室检测分析机构具有一定的服务半径，因此区域性特点较为明显，总体呈现市场集中度较低、机构众多、单个机构规模较小的竞争格局。

赛宝实验室等国有检测机构较早在电子电器检测分析领域布局，具备一定的先发优势，苏试试验、华测检测等民营综合性检测机构依托资金实力通过外延并购等方式迅速切入半导体分析领域。

根据 QY Research 数据，2023 年我国半导体第三方检测分析领域中，可靠性分析是其中规模最大的业务板块，市场规模约28.12 亿元；失效分析市场规模约27.40 亿元，材料分析市场规模约14.07 亿元。

其中，胜科纳米市场地位较为突出，已发展成我国最具影响力的第三方半导体检测分析实验室之一，2023 年度在失效分析及材料分析领域的国内收入合计达到3.26 亿元，国内市场占有率约为7.86%，特别是在失效分析业务领域，公司销售收入规模领先于主要竞争对手。

相对于闳康、赛宝实验室等第三方实验室检测机构，胜科纳米在大陆地区的业务起步时间较晚，公司业务现处于快速开拓和高速发展过程中，总收入规模较闳康等企业仍有一定差距。

对应到半导体产业链，前道量检测主要应用于晶圆加工制造环节，检测对象是工艺过程中的晶圆；后道检测主要用于晶圆制造工艺完成后的芯片的电性测试及功能性测试；失效分析、材料分析等半导体实验室检测需求则来自半导体产业链各类型客户，主要针对失效样品进行缺陷定位与故障分析，帮助客户实现问题判定，提高产品良率。

报告期各期，胜科纳米来自失效分析、材料分析业务的收入占比均超过95%，领先同行业可比公司。

2021 年 ~2024 年上半年胜科纳米主营业务收入分布变化（芯东西制图）

其来自芯片设计、晶圆代工、设备及材料环节客户的收入占比较高。 芯片设计环节客户收入比例分别为 46.83%、45.66%、49.05%、39.31%，晶圆代工环节客户收入比例分别为 3.45%、15.60%、20.77%、32.78%，设备及材料环节客户收入比例分别为 12.14%、9.57%、7.99%、9.13%。

芯片设计环节客户的需求与其研发投入力度、新研发项目启动周期等密切相关，2021 年至 2023 年该类客户的收入总额大幅提高，2024 年上半年略有下滑。

晶圆代工类客户的需求主要来自新产线调试验证、质量监控、产线改造及工艺升级等，报告期内该类客户的收入大幅上升，2024 年上半年同比继续提高。

05. 实际控制人控制近 60% 股份，负债 9375 万元

截至招股书签署日，胜科纳米的控股股东、实际控制人李晓旻过直接和间接方式合计控制胜科纳米59.72%的股份，包括直接持股43.79%，以及通过江苏鸢翔、苏州禾芯、苏州胜盈、宁波胜诺间接持股。

胜科纳米股东李晓东是李晓旻的哥哥，其直接持有发行人 0.91% 的股份并担任发行人董事、副总经理，为李晓旻的一致行动人。

江苏鸢翔、苏州禾芯、苏州胜盈、宁波胜诺为李晓旻的一致行动人。李晓旻目前还担任苏州禾芯、宁波胜诺、苏州胜盈的执行事务合伙人和江苏鸢翔的执行董事。

综上，控股股东、实际控制人及其一致行动人合计控制胜科纳米60.63%的股份。

此外在报告期内，李晓旻因与外部投资人同步增资以进行反稀释等，存在从部分外部投资人及金融机构处取得借款的情况，截至 2024 年 10 月 31 日尚未到期的负债合同金额总计为9375 万元，应付利息金额合计为814.82 万元。

最近一年，胜科纳米董事、监事、高级管理人员及核心技术人员最近一年从胜科纳米及其关联企业领取收入的情况如下：

06. 结语：行业竞争日趋激烈，国内多家机构积极布局

伴随半导体产业的发展，国内半导体第三方实验室检测分析市场环境日益成熟，本土半导体第三方检测分析实验室逐渐占领市场，市场竞争也日趋激烈。同时，国内众多实力强劲的综合性检测机构通过自主投资、外延并购等方式积极布局，切入半导体第三方检测分析赛道。

该行业内还有较多聚焦周边区域的中小型民营半导体第三方实验室，具有就近的本地化服务优势。伴随行业高速发展，未来半导体检测分析行业可能吸引更多新的进入者参与市场竞争。

通过上市，胜科纳米有望进一步拓宽融资渠道，提高现有优势领域的研发投入，加速掌握新型分析实验技术并扩充相关产能炒股配资网选，增强成长性和盈利能力。

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