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本文来自微信公众号：时代周报如何加杠杆炒股，作者：刘子琪，编辑：卢泳志，原文标题：《金价屡创新高背后：消费者买不动，销售企业利润普遍下滑，生产企业营利双增》，题图来自：AI 生成

随着国际金价大幅走低，国内市场足金首饰价格出现下跌，并于 12 月 19 日跌破 800 元 / 克关口。

近日，时代周报记者实地走访发现，目前足金价格仍在 800 元 / 克附近徘徊。在北京合生汇二楼的黄金珠宝区域，很多柜台前空无一人，人们的购金热情依然不高。

△时代周报记者摄

今年以来，国际金价屡次刷新纪录，全年涨幅更是创历史新高。受国际金价影响，国内黄金首饰品牌的足金产品价格也一路上扬，最高单价一度突破 820 元 / 克。

然而，持续上涨的金价在一定程度上抑制了黄金消费。中国黄金协会数据显示，2024 年前三季度，全国黄金消费量 741.73 吨，与 2023 年同期相比下降 11.18%。其中，黄金首饰 400.04 吨，同比下降 27.53%。

对此，有业内人士告诉时代周报记者，消费的价格取决于供求关系，当需求低于供给的时候，价格自然就会下降。但是对于投资来说，价格的涨跌，取决于大家对未来价值走向的预期。

一、黄金饰品卖不动了？

12 月 21 日，时代周报记者在北京多家商场走访发现，当日黄金珠宝店铺的足金首饰价格较前几天出现小幅上涨，但仍未突破 800 元 / 克。

以合生汇为例，当天老凤祥的挂牌金价为 798 元 / 克，并推出克减 60 元的活动；六福珠宝、周生生、周六福的挂牌金价为 795 元 / 克。其中，六福珠宝克减 60 元，周生生克减 40 元，周六福克减 160 元。

虽然较 800 元 / 克时金价有所降低，但顾客的购买意愿仍然不高。"太贵了。"一位顾客向时代周报记者表示，" 400 元的时候我没买，现在涨到 800 元了，即使下降回 700 元，我还是觉得亏。"

另一位女士表示，这个月我朋友过生日，我本打算送她一款金首饰的，一看价格太贵了，最后换成银的了。

时代周报记者在走访中发现，结婚购买黄金首饰成为近期黄金市场的"主力军"。据一位消费者介绍，她 12 月中旬在六福珠宝花 6 万买了 81.1 克的五金，原价是 798 元 / 克，讲价到克减 130 元。

"金价确实太高，但预算还是那个预算，这是结婚必需品。"该消费者感慨说，如果未来金价又涨了，有喜欢的还是会买，但是不会买克数这么多，不考虑投资单纯买首饰金的话，喜欢的早买早享受。

周六福一位店员告诉时代周报记者，"最近人比前几天多了一些，还有不少人来问金条的，可能是看降价了。"

12 月 24 日，多家黄金品牌店饰品金价较上一日继续上涨，再次逼近 800 元 / 克。其中，周大福、六福珠宝金价为 798 元 / 克，老凤祥黄金价格为 799 元 / 克，周六福黄金价格为 798 元 / 克。

从销售数据来看，更能感受到黄金饰品市场的疲软。以周大福（01929.HK）为例，今年三季度，内地直营店及加盟店的同店销售额分别同比下降 24.3% 和 20.3%，内地营业额同比下降 19.4%。

六福集团（00590.HK）在 2025 财年第二季度（2024 年 7 月 1 日至 9 月 30 日），整体零售值同比下降 16%，同店销售同比下降 35%。周生生（00116.HK）今年上半年整体零售额同比下滑 13%。

对于销售业绩下滑，上述几家都提到金价上涨。其中，周大福表示，报告期内，宏观经济外部因素，尤其是黄金价格屡创新高，持续影响消费意愿；六福集团称，金价高企削弱消费情绪；周生生表示，第二季度金价飙升使得同店销售下降。

二、"周大福们"业绩承压

黄金价格持续上涨，金饰卖不动，多家以黄金饰品为主业的上市公司业绩出现下滑。

今年上半财年（4~9 月），周大福实现营业收入 394.08 亿港元，同比下滑 20.4%；实现归母净利润 25.30 亿港元，同比下跌 44.4%。

周大福对此表示，归母净利润下跌主要归因于期内国际金价大幅波动，以致重估黄金借贷合约产生亏损，而去年同期则录得黄金借贷重估收益。

六福集团 4~9 月实现营业收入 54.49 亿港元，同比减少 27.2%；实现归母净利润 4.34 亿港元，同比下降 53.9%。

对此，六福集团指出，金价屡创新高造成黄金产品销售下跌，金价飙升引致期内黄金对冲从去年同期的收益转为亏损，因此经营溢利减少 53%。

今年上半年，周生生实现营收同比下降 13% 至 113.13 亿港元，净利润同比下降 36% 至 5.26 亿港元。周生生在此前召开的股东大会上提及，持续上涨的金价，遏制了黄金首饰的消费欲望。

除此之外，周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、菜百股份（605599.SH）等 A 股上市公司的业绩也不理想。

今年前三季度，周大生实现营业收入 108.09 亿元，同比下降 13.49%；归母净利润 8.55 亿元，同比下降 21.95%。

老凤祥同样营收、净利双双下降。2024 年前三季度，老凤祥营业收入为 525.82 亿元，同比下降 15.28%；归母净利润为 17.76 亿元，同比下降 9.60%。

菜百股份则出现增收不增利的情况。今年前三季度，该公司实现营业收入为 153.45 亿元，同比增加 24.06%；归母净利润为 5.54 亿元，同比减少 6.32%。

和上述公司相比，中国黄金（600916.SH）的营收、净利均实现增长。今年前三季度，中国黄金实现营业收入 465.75 亿元，同比增长 12.73%；归母净利润 7.46 亿元，同比增长 0.64%。

不过，按单季度数据看，中国黄金的表现却出现下滑。第三季度，该公司实现营业收入 114.19 亿元，同比下降 2.78%；归母净利润 1.51 亿元，同比下降 25.71%。对此，中国黄金解释称，下降原因是主要产品黄金产品销量及利润同比下降所致。

除了业绩不佳，今年以来，很多黄金企业都在缩减线下门店。在 2025 财年上半年，周大福在内地市场净关闭 239 家门店，六福集团在全球净减少 175 间店铺，周生生则在 2024 年上半年净关店 47 家。

不过，周大福表示，"就对当前市场状况和趋势的洞察，预计（2025 财年）下半财年关店放缓。"

在多家上市公司选择闭店的同时，也有企业选择扩大规模。截至 2024 年 9 月末，周大生品牌终端门店数量 5235 家，其中加盟门店 4886 家、自营门店 349 家，公司终端门店数量较年初净增加 129 家。

截至今年 6 月末，老凤祥共计拥有全国营销网点 6022 家（含境外银楼 15 家），较去年末净增加 28 家；菜百股份新开设线下门店 11 家。

三、金矿企业业绩普增

与下游的黄金零售品牌不同的是，处于黄金产业链上游的金矿企业取得不错的成绩。

今年前三季度，紫金矿业（601899.SH）、中金黄金（600489.SH）、山东黄金（600547.SH）、山金国际（000975.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）、湖南黄金（002155.SH）、西部黄金（601069.SH）、四川黄金（001337.SZ）等多家黄金矿业上市公司，均实现营收、净利双增。

其中，紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金净利润增幅均超过 50%，西部黄金净利润涨幅更是高达 402.56%。

从前三季度营收情况来看，紫金矿业以 2303.96 亿元的营业收入稳居行业龙头。前三季度，该公司实现归母净利润 243.57 亿元，已超去年全年，并创下历史新高。

对于业绩增长，紫金矿业表示，公司主要矿产品产量实现增长，以及成本得到有效控制；同时公司对金属市场的研判能力进一步提升，充分享受了金属价格上涨带来的收益。

得益于金价大涨，金矿企业手里的金矿也变得越来越值钱。前三季度，紫金矿业金锭、金精矿、铜精矿等单价均同比大幅增长。其中，金锭价格为 516.83 元 / 克，金精矿价格 485.88 元 / 克，铜精矿 5.61 万元 / 吨。

山东黄金以 670.06 亿元的营业收入排名第二，中金黄金以 460.45 亿元营收位列第三。湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、西部黄金、四川黄金分别实现营业收入 209.9 亿元、120.71 亿元、62.23 亿元、50.45 亿元、5.27 亿元。

从盈利水平来看，今年前三季度，中金黄金实现归母净利润 26.43 亿元；山东黄金实现归母净利润 20.66 亿元；山金国际实现归母净利润 17.27 亿元；赤峰黄金、湖南黄金、四川黄金分别实现归母净利润 11.05 亿元、6.67 亿元、1.97 亿元。

值得一提的是，今年前三季度，西部黄金实现归母净利润 1.29 亿元，同比扭亏，主要原因为自有矿山生产的黄金产品销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升。

今年以来，金矿企业还在加速"揽金"。据中国黄金协会统计，今年前三季度，我国重点黄金企业境外矿山实现矿产金产量 51.896 吨，同比增长 20.50%。

该协会此前发布报告分析指出，由于黄金价格今年以来持续上涨，一些金矿公司为了保持业绩增长，纷纷"出海"加大产能。

2 月，山金国际宣布，拟以约 3.68 亿加元（约合 19.6 亿元）的价格，收购加拿大矿企 Osino Resources Corp。这也是该公司首次海外并购。山金国际在三季报中表示，成功完成对 Osino 项目的股权收购，为公司新增约 127.2 吨的黄金资源量。

10 月 9 日，紫金矿业公告称，拟出资 10 亿美元（约合 70.71 亿元），收购纽蒙特持有的加纳 Akyem 金矿项目 100% 权益。这是 2020 年以来紫金矿业的第 7 宗金矿并购，其矿产金从 2020 年的 36.5 吨增产到今年计划的约 73.5 吨。

得益于业绩的强劲增长以及金价的持续攀升，不少黄金矿业公司的股价在今年实现显著增长。截至 12 月 23 日，紫金矿业今年内股价上涨 26.74%、山东黄金小幅上涨 3.30%、湖南黄金股价上涨 50.50%。

不过，也有黄金矿企的股价出现下降。今年以来，四川黄金股价下降了 22.47%。

本文来自微信公众号：时代周报，作者：刘子琪，编辑：卢泳志

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